UST สูญเสียหมุดและ LUNA อยู่ในภาวะอิสระ สิ่งนี้เกิดขึ้นได้อย่างไรและราคาสามารถร่วงลงได้หรือไม่?
Terra Protocol และระบบนิเวศของมันอยู่ในระดับแนวหน้าของตลาด cryptocurrency มาสองสามวันแล้ว และไม่ใช่โดยไม่มีเหตุผล
UST – อัลกอริธึม Stablecoin ของโปรโตคอล – สูญเสียการตรึงและลดลงเหลือประมาณ $0.30 ในขณะเดียวกัน LUNA – สกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ ในระบบนิเวศ – ล่มกว่า 90% ในสองสามวันเพื่อแตะระดับต่ำสุดที่ประมาณ $4 (บน Binance)
บทความนี้พยายามอธิบายว่าเกิดอะไรขึ้นกับทั้ง cryptocurrencies และเหตุใดจึงอาจเป็นเรื่องยากที่จะออกจากสถานการณ์นี้ ในการทำเช่นนั้น สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจว่าอัลกอริธึมที่ควรรักษาหมุดดอลลาร์ 1: 1 ของ UST ทำงานอย่างไร
UST อัลกอริธึม Stablecoin ทำงานอย่างไร?
ตามที่อธิบายไว้ข้างต้น โปรโตคอลประกอบด้วยโทเค็นหลักสองโทเค็น: Terra (UST) และ Luna (LUNA)
ผู้ใช้สามารถสร้าง UST ได้ด้วยการเผา Luna ที่พอร์ทัล Terra Station เอกสารอย่างเป็นทางการของโปรโตคอลมีตัวอย่างสองสามตัวอย่างที่ทำให้เข้าใจได้ง่ายว่าไดนามิกสามารถเล่นได้ในทางทฤษฎีได้อย่างไร
ลองนึกภาพเศรษฐกิจ Terra ทั้งหมดว่าเป็นสระสองสระ สระหนึ่งสำหรับ Terra และอีกสระสำหรับ Luna เพื่อรักษาราคาของ Terra กลุ่มอุปทานของ Luna จะเพิ่มหรือลบออกจากอุปทานของ Terra ผู้ใช้เผา Luna เป็นมิ้นต์ Terra และเผา Terra เป็นมินต์ Luna ทั้งหมดได้รับแรงจูงใจจากโมดูลตลาดอัลกอริธึมของโปรโตคอล
เป็นที่น่าสังเกตว่าแนวคิดนี้แตกต่างจากเหรียญ stablecoin ทั่วไปเช่น USDT หรือ USDC ที่ได้รับการสนับสนุนจาก fiat หรือ fiat เทียบเท่า
เพื่อให้ง่ายต่อการแยกแยะ ให้จินตนาการว่าราคาของ UST ปัจจุบันอยู่ที่ 1.01 USD ผู้ใช้สามารถใช้คุณสมบัติการแลกเปลี่ยนของ Terra Station และแลกเปลี่ยน LUNA มูลค่า 1 USD เป็น 1 UST ตลาดจะเผาผลาญ Luna 1 USD และมินต์ 1 UST ผู้ใช้สามารถขาย 1 UST ได้ในราคา 1.01 USD – ได้กำไร 0.01 USD ในกระบวนการ
ลองจินตนาการถึงสิ่งที่ตรงกันข้าม – UST ซื้อขายที่ 0.99 USD ผู้ใช้สามารถทำสิ่งตรงกันข้ามได้ – แลก 1 UST เป็น 1 USD ของ Luna ค่าสวอปจะเผาผลาญ 1 UST และทำให้ Luna เสีย 1 USD – ผู้ใช้จะได้กำไร .01 UST จากการแลกเปลี่ยน
ยิ่งความแตกต่างของหมุดมากเท่าไหร่ ก็ยิ่งมีกำไรจากการเก็งกำไรมากขึ้นเท่านั้น ตามทฤษฎีแล้ว หากหมุดหายไปและราคาของ UST ตกต่ำกว่า 1 USD ผู้ใช้สามารถเผา UST เพื่อแลกกับ LUNA และขายได้กำไรมากขึ้น
อย่างไรก็ตาม นี่ยังหมายความว่ามูลค่าตามราคาตลาดของ UST ควรต่ำกว่าของ LUNA เพราะในทางกลับกันหมายความว่าธนาคาร Terra ที่สมมุติฐาน (อ่าน: การแลก UST สำหรับ LUNA) จะไม่อนุญาตให้ผู้ใช้บางรายสามารถแลกมูลค่า 1 ดอลลาร์ของ UST เป็นมูลค่า 1 ดอลลาร์ ของลูน่า
ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา สมมติฐานข้างต้นทั้งหมดกลายเป็นความจริง
Peg ของ UST หายไป ราคาของ LUNA ดิ่งลงกว่า 90%
ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา มีเหตุการณ์บางอย่างเกิดขึ้น ทำให้เกิดปัญหาต่อระบบนิเวศของ Terra นี่คือสิ่งที่ UST (โปรดจำไว้ว่า - มันควรจะเป็นกราฟที่มีเสถียรภาพตรึง 1:1 กับ USD) ดูเหมือนว่า (บน Binance):
ราคา UST ลดลงสู่ระดับ 0.225 USDT ในวันที่ 11 พฤษภาคม ซึ่งหมายความว่าสิ่งที่ควรจะเป็น Stablecoin สูญเสียมูลค่าเกือบ 80% ในเวลาไม่กี่วัน
นี่คือลักษณะของแผนภูมิ LUNA ในเวลาเดียวกัน:
ราคาร่วงลงมาอยู่ที่ประมาณ $4 (บน Binance) ในวันที่ 11 พฤษภาคม โดยลดลงประมาณ 90% ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา
การเก็งกำไรเป็นไปอย่างรุนแรงว่าทำไมสิ่งนี้ถึงเกิดขึ้น และ Do Kwon - CEO ของ Terra ยังไม่ได้คำอธิบายอย่างเป็นทางการ
อย่างไรก็ตาม เมื่อวันที่ 9 พฤษภาคม เขาอธิบายในหัวข้อโดยละเอียดว่า Luna Foundation Guard Council โหวตให้ปรับใช้เงินทุน 1.5 พันล้านดอลลาร์ ใน BTC และใน UST เพื่อปกป้องหมุด
สองวันต่อมา และด้วยความผันผวนที่มากกว่าที่อาจมี UST ซื้อขายที่ 50% ของมูลค่าการตรึงในขณะที่ LUNA ยังคงพังต่อไป
ปัญหาคือตราบใดที่ราคาของ UST ต่ำกว่าตรึง สิ่งนี้จะสร้างโอกาสในการเก็งกำไรสำหรับผู้ใช้ในการเผาไหม้ UST และมิ้นต์ LUNA โดควอนกล่าวไปแล้วว่าพวกเขากำลังดำเนินการตามแผนฟื้นฟู แต่ขณะนี้ยังไม่มีข้อมูลอย่างเป็นทางการในขณะนี้
โดยพื้นฐานแล้ว โอกาสในการเก็งกำไรนี้จะไม่สิ้นสุดจนกว่าค่า UST จะถูกกู้คืนเป็นตรึง $1 ดังนั้นจึงสร้างลูปที่ LUNA จะได้รับส่วนลดผ่าน Terra Station เสมอ